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【化工·马太】万华化学:布局产业链奠定基础开

2018-08-23 09:25 点击:

  石油、天然气对外依存度连年攀升,以及国际油气供应特点和我国以煤为主的能源结构,决定了发展现代煤化工产业对我国保障能源安全、推进煤炭洁净高效利用意义重大。

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  第一,有关部门聚焦现代煤化工生产、环保关键技术和装备瓶颈,布局一些国家级现代煤化工科研平台,加大对现代煤化工产业化示范区的科研支持力度。

  他举例说,有一种循环泵,目前只有美国一家企业生产,煤化工企业必用的大型工业控制系统也严重依赖进口。

  运营单位:河南九通科技有限公司公司地址:河南省郑州市经三路鑫苑金融广场银座7楼

  证券研究报告:《万华化学系列深度报告(三):布局产业链奠定基础,开拓新材料静待收获》

  随着技术进步,现代煤化工企业的能耗不断降低,废水也实现了零排放,当前的节能减排政策一刀切,却不利于鄂尔多斯等现代煤化工产业示范区建设。名仕娱乐官网:

  汇能煤化工有限公司总经理刘建强说,如果该公司将产品卖给管道公司,每立方天然气的收购价只有1.3元左右,新疆地区的天然气管道收购价更低,这是多数煤制天然气示范项目亏损的原因之一。为此,该公司选择把天然气液化,然后用汽车运到北京、河北、山东、陕西等地销售。

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  现代煤化工企业广泛使用的大型气化炉、空分等大型装置严重依赖进口。中天合创能源有限责任公司副总工程师胡伟伯说,该公司采购美国德士古公司生产的气化炉时,被要求同时购买该公司的水煤浆气化技术专利。伊泰120万吨/年煤制精细化学品、汇能煤制天然气项目和中天合创煤炭深加工项目等现代煤化工项目使用的大型空分设备,均为进口产品。

  第五,制订政策促进煤制油等现代煤化工产业军民融合发展,对煤基特种油品的研发、销售给予支持。

  “跟用原油加工出的柴油相比,煤直接液化生产出的柴油具有比重大、高比热容、高稳定性、低凝固点等特点,含硫量仅相当于国标的1/10,零下60摄氏度不凝固,是优质的环保燃料。”煤基柴油的各种指标,神华鄂尔多斯煤制油分公司副总工程师胡庆斌如数家珍。

  万华化学立足于厚实的异氰酸酯基业,以创新研发为中心,致力于打通上游石化板块与下游功能各异的高附加值新材料系列产品,多元布局ADI、特种胺、TPU、PMMA、PC、SAP、水性涂料等聚氨酯与石化板块下游产业,真正意义上实现产业链一体化、各类功能产品开花的企业大格局。本篇报告重点剖析公司多元布局的精细化学品及新材料业务。

  得益于“全面二孩”、人口老龄化的趋势,SAP的主要下游应用卫生用品需求潜力大。公司已于2016年建成并投产年产3万吨的SAP一期项目,年产3万吨的SAP二期项目将于2018年12月完工。环保趋严带动涂料行业转型升级,低VOCs含量的水性涂料市场空间广阔。公司目前在宁波、珠海基地共有年产能15万吨的水性涂料,未来将在珠海基地新增水性涂料年产能10万吨。公司抓住了产业升级趋势,有望实现快速腾飞。

  作为炙手可热的新材料,PMMA和PC因优越的性能颇受青睐,特别是在汽车轻量化方面,它们均有很大的消费潜力。目前这两种材料进口依存度较高,尤其在高端产品线上进口替代空间很大。公司已发展为国内领先的生产商,年产7万吨的PC一期项目已于2018年1月投产,年产13万吨的PC二期项目将于2019年2月完工,年产8万吨的PMMA一期项目将于2018年10月完工。公司远期计划还将新增PMMA年产能7万吨、PC年产能20万吨。

  文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

  “我们研发的煤直接液化技术,生产中三次加氢,这种先天的技术优势,决定了产品比炼油厂的产品纯净得多,品质也更为高端。”神华鄂尔多斯煤制油分公司副总工程师胡庆斌说,目前,该公司同样面临着缺乏可遵循产品标准的困扰,产品也是按照山东地方炼油厂的价格销售。

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  公司聚氨酯业务景气持续,PO/AE盈利良好,乙烯项目持续布局,精细化学品及新材料不断开拓,增长动力十足。暂不考虑本次吸收合并方案,预计2018-2020年公司EPS分别为4.98元、5.67元及6.44元,对应2018年8月20日收盘价PE分别为9.5倍、8.4倍及7.4倍。

  与石油化工相比,煤制油、煤制气、煤制烯烃等现代煤化工行业具有装置大型化的特点,万吨产能的投资额是石油化工的3倍甚至更高,设备折旧高,投资回收压力大。特别是煤制油、煤制气示范项目,前期技术研发和工业化示范投入大、时间长,普遍面临盈利压力,需要国家的政策支持。

  第二,加快制订、完善煤制油等现代煤化工产品质量标准和定价、市场准入政策。定价应体现优质优价原则,或实行成本加一定利润的定价机制。

  进入新世纪以来,虽然我国在煤制油、煤制烯烃等现代煤化工技术、装备、催化剂等研发上取得巨大突破,绝大部分技术和装备实现了国产化,但是在一些关键技术和装备仍存在受制于外的现象。

  公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对于大盘涨幅大于10%;增持:相对于大盘涨幅在5%~10%;中性:相对于大盘涨幅在-5%~5%之间;减持:相对于大盘涨幅小于-5%;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

  行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于市场;中性:相对表现与市场持平;看淡:相对表现弱于市场。

  现代煤化工企业主要位于内蒙古鄂尔多斯市、山西潞安市、陕西榆林市和新疆等地的富煤地区。这些地方高校和科研机构少,随着现代煤化工产业的发展,技术、人才瓶颈日益凸显。

  起步于三北地区,从无到有,历经高速发展,成为全球第一,这是我国风电的赫赫战功。历经前两年的低潮,2018年我国风电有望反转逆袭,走出低谷。从无到有,从弱到强,从小到大,历经40多年的...[详情]

  上半年经济运行总体稳中向好,尤其是规上企业效益突出,但深入分析发现,还有部分企业亏损,前6个月全行业有18.7%的规上企业亏损。油气板块亏损面38.1%,亏损企业亏损额146.3亿元;炼油板块亏损面23.5%,亏损企业亏损额46.3亿元;化工板块有17.8%的企业亏损,亏损企业亏损额330.5亿元。这说明全行业进一步强化管理、降本增效还有较大潜力。

  《经济参考报》记者了解到,当前我国现代煤化工产业发展面临着产业政策不完善、重视不足等问题,一些核心技术、设备也受制于外。业内人士建议,亟待站在保障国家能源安全、促进煤炭洁净利用的高度明确产业定位,完善政策加快发展,提高现代煤化工产业替代石油保障国家能源安全的战略影响力。

  第四,对鄂尔多斯等现代煤化工产业示范区实行差异化的节能减排政策,在核算GDP能耗时只统计燃料煤,缓解富煤地区产业升级的节能减排压力。

  在我国,煤制油、煤制天然气等现代煤化工技术从走出实验室到产业化示范,仅有10余年,尚属新行业。目前,油、气等现代煤化工产品质量标准、定价、市场准入等产业政策还属于空白或不够完善,发展受到影响。

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  万华化学是全球拥有ADI全产业链覆盖能力的两家化工企业之一,在市场投量和价格走势等方面有较大话语权。特种胺及ADI系列的崛起为纯MDI下游产品TPU提质增效。TPU主要应用于鞋材、工程、汽车、建筑领域等,公司作为世界第二大TPU生产商,产品瞄准高端市场,发展前景广阔。

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