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我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用

2018-09-04 19:01 点击:

  行业观点:第二轮环保督查已于8 月20 日启动强化督查,将于2018 年11 月11 日结束,共6 个轮次。第三轮环保督查将于2018 年11 月12 日开始,2019 年4 月28 日结束,共11 个轮次。生态环境部将对“2+26”城市总体安排200 个左右的督查组,汾渭平原11 个城市总体安排90 个左右的督查组,长三角地区以安排特别行动组为主,开展不定期督查,环保仍然高压态势。我们近期对江苏省部分园区进行了草根调研,所调研的化工园区内企业已完全停产或大部分停产整改,农药、医药、染料中间体行业等受影响很大,相关企业经营压力巨大,但当前仍处于敏感时期,复产难度较大,我们认为在库存逐步消耗殆尽前后,产品价格将大幅度提价。我们看好农药、染料行业中受影响较小的在产龙头公司,重点推荐利尔化学和浙江龙盛。此外,聚酯和涤纶长丝及其下游旺季备货需求提升、PTA 部分产能检修,近期PTA 现货、期货大幅上涨,重点推荐桐昆股份、恒力股份。另外,据美国油服贝克休斯报道,美国8 月24 日当周石油钻井数减少9 台至860 台,为2016 年5 月以来最大削减量。同时,受美国制裁伊朗的预期影响,原油价格回升,我们重点推荐中国石化。

  中国石化(600028.SH):全球石油石化行业巨头,受益于原油和成品油价格提升。公司2018 年上半年实现油气当量产量224.59 百万桶,同比增长1.4%,天然气产量4762 亿立方英尺,同比增长5.3%。名仕娱乐:国际油价创新高,公司上游板块有望扭亏为盈。此外,公司炼油和销售板块因油品质量升级、柴汽比降低以及成品油价格提升,中低油价下炼油业务毛利率处于历史高位。公司在国内拥有三万多座加油站,属全国最多,若该板块上市将实现价值重估。

  市场回顾:上周,化工板块上涨0.38%,沪深300指数上涨1.90%,化工板块跑输同期沪深300指数1.5 个百分点。年初至今,化工板块累计下跌15.94%,沪深300指数累计下跌17.93%,化工板块跑赢同期沪深300指数2.0 个百分点。

  桐昆股份(601233):涤纶长丝龙头,公司持续内生增长,参股浙石化解决PX 瓶颈。涤纶长丝供需向好,近期涤纶长丝价差回升明显,公司是涤纶长丝龙头,上半年PTA 及涤纶长丝产品平均价差增长。预计2018 年公司涤纶长丝产能和产量可达570 万吨/年和500 万吨,增速分别为24%和25%,产品产能和产量再上台阶。嘉兴石化220 万吨PTA 使原料基本实现自给,新技术降低综合成本,产业链利润进一步增加。参股浙石化4000 万吨/年大炼化一体化项目,PX 瓶颈解决,投资收益将大幅提升。

  浙江龙盛(600352):环保风暴下竞争对手短期难以复产,染料价格或将长期在高位。2018 年以来,江苏、湖北等地环保稽查趋严,闰土、亚邦、吉华、楚源等多家染料及染料中间体供应商停产,染料价格大幅度上涨。公司是第一大分散染料和第三大活性染料供应商,自产上游中间体原料,盈利能力强。公司拥有分散染料产能15.95 万吨,活性染料产能6.36 万吨,规模优势显著。竞争对手永久退出,间苯二酚供给不足价格上涨,中间体业务受益。

  行业推荐评级及投资方向:化工行业面临的宏观经济环境下行风险,近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点。受益于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存低位,行业景气度显著改善。另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体盈利能力继续改善,维持行业“推荐”评级。

  产品价格:三聚氰胺-中原大化价格由8500(元/吨)上涨至9500(元/吨),涨幅达11.76%,27.5%双氧水-鲁西化工价格由820(元/吨)上涨至900(元/吨),涨幅达9.76%,PTA-华东价格由8300(元/吨)上涨至9000(元/吨),涨幅达8.43%,涤纶长丝FDY-华东45D/24F 价格由12800(元/吨)上涨至13800(元/吨),涨幅达7.81%,涤纶长丝DTY-华东300D/96F 价格由11700(元/吨)上涨至12500(元/吨),涨幅达6.84%,天然橡胶期货收盘价-上海价格由11725(元/吨)上涨至12480(元/吨),涨幅达6.44%,R22-浙江衢州价格由19500(元/吨)上涨至20500(元/吨),涨幅达5.13%,尿素-波罗的海(小粒散装)价格由255(美元/吨)上涨至268(美元/吨),涨幅达5.10%。

  恒力股份(600346):收购恒力投资和恒力炼化后,利润合并报表,大幅增加公司业绩,同时公司产业链一体化优势更加显著。恒力投资的子公司恒力石化目前已在大连长兴岛建成并投产660 万吨/年PTA 产能,为全球单体产能最大的PTA 装置,具有较强的行业竞争力。下游涤纶长丝需求提升促进PTA 供需紧平衡,近期PTA 价格不断提升,未来企业产能规模和上下游一体化将成为竞争力的重要体现。

  利尔化学(002258):环保压力下草铵膦产能受限,景气度高。2018 年以来,江苏环保稽查趋严,江苏皇马、七洲、韦恩好收成等多家企业停产或开工率下降,草铵膦原药(折百)的产能受限。目前国内有效产能仅在1.3 万吨/年左右,产品供不应求。公司草铵膦新增产能逐步投产,新工艺成本优势显著。公司绵阳基地草铵膦生产线通过持续技改,现实际产能已提升至8400 吨/年;广安基地10000 吨/年草铵膦产能预计2018年投产2000 吨,2019 年投产5000 吨,2020 年实现完全投产。公司已突破拜耳生产工艺中的MDP(甲基二氯化磷)技术。

  国家安全监管总局关于印发《化工(危险化学品)企业安全检查重点指导目录》的通知

  各省、自治区、直辖市及新疆生产建设兵团安全生产监督管理局,有关中央企业:

  为进一步规范化工(危险化学品)企业安全生产管理,指导和强化地方政府安全监管工作,更好地推动化工(危险化学品)生产、经营企业安全生产主体责任落实,国家安全监管总局组织制定了《化工(危险化学品)企业安全检查重点指导目录》(以下简称《目录》)。现印发给你们,请遵照执行,并就有关事项通知如下:

  一、《目录》适用于化工企业和危险化学品生产、经营(带仓储设施)企业,作为安全监管部门组织安全督查及企业开展隐患排查的重点内容。

  二、各省级安全监管部门要结合实际,在《目录》基础上完善本地区化工(危险化学品)生产、经营企业安全检查重点指导目录及具体的行政处罚自由裁量标准,并报送安全监管总局备案。

  三、有关企业要参照《目录》,制定安全检查重点内容,并开展全面的自查自改;地方各级安全监管部门要组织做好宣贯工作,将本通知下发到有关企业,并认真开展安全监督执法检查,发现存在《目录》中有关问题的,一律依法予以处理。

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